三季报点评:通达股份2016年1-9月实现营业收入11.75亿元,同比增长40.53%;实现归属于上市公司股东净利润6907.9万元,同比增长76.4%;扣非后归属于上市公司股东净利润5671.1万元,同比增长62.82%,EPS为0.16元。公司第三季度实现营收5.23亿元,同比增长35.36%;扣非后归母净利润2292.47万元,同比增长168.55%;公司净利润同比增长主要由于合并成都航飞利润、母公司利润增长所致。
   
以成都航飞大力推进军工业务发展,签订约5.3亿元生产基地项目。公司自2016年上半年完成收购成都航飞以来,大力发展军工业务,并于2016年7月与成都海峡两岸科技产业开发区管委会签订《航空结构件及等离子灭菌设备研发生产基地项目投资协议书》,拟建设国际最先进的智能化航空零件制造生产线以及高端医疗器械的研发生产基地。项目由成都航飞具体实施。
   
狠抓传统线缆业务,中标国家电网项目。公司向军工领域进军的同时没有放松传统电线电缆业务,并于报告期内中标国家电网输电线路材料导地线项目,总价值约为3441万元,约占公司2015年度营业收入的2.78%,助力公司传统线缆业务保持良性发展。
   
公布非公开发行预案,拟募集9.07亿元,丰富公司电线电缆产品线,并增强公司航空零部件领域制造能力。我国“十三五”纲要明确提出“推进交通运输低碳发展,加强轨道交通建设”,预计到2020年,我国城市轨道交通通车里程有望达到8500公里,比2015年末增长150%以上;同时我国航天航空事业的发展迅速,已成为带动我国工业转型升级的重要领域。公司拟非公开发行募集9.07亿元,其中2.85亿元用于轨道交通及高端制造特种线缆项目,6.22亿元用于航空零部件制造基地建设项目。
   
盈利预测与投资建议。考虑到我国航空市场的快速膨胀以及航空零部件国产化率的提升,子公司成都航飞有望给公司业绩带来较大的增长。公司传统线缆业务也向轨道交通线缆及特种线缆拓展,有望为公司提供新的增长点。我们预测公司2016-2018年的EPS分别为0.22、0.27、0.33元/股,对应的PE分别为56.7、46.5、38.2倍,给予公司推荐评级。
   
风险提示:军民融合政策不确定性带来的风险;新产品的研发风险。